CPR资产治理公司董事总经理专访:没有肯定性危险增多带火主题投资 2019-09-03

来自: 人民网
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  记者 李曦子

  进入2019年,寰球经济增长放缓加剧、商业壁垒回升、没有肯定性危险众多、金融市场压力日积月累。在这样的大配景下,应该采取什么样的投资战略,如何取舍适合的领域跟 标的进行投资?

  针对于这些问题,《国际金融报》记者专访了欧洲第一大资产公司东方汇理(Amundi)团体旗下的CPR资产治理公司董事总经理及寰球主题股票部主管Vafa Ahmadi。

  Vafa Ahmadi于2009年担任主题股票部门主管,治理资产超过110亿美元。目前,在该公司的一切股权投资中,主题投资收益增长速度最快。

  所谓主题投资,是指通过火析实体经济中构造性、周期性及轨制性变动的趋势,发掘出对于经济变迁存在大范畴影响的潜在要素,对于受益的行业跟 公司进行投资的一种投资方式。主题投资的特色在于它并没有依照普通的行业区分法子来取舍股票,而是将驱动经济体长期开展趋势的某个要素作为“主题”,来取舍地区、行业、板块或个股。

  Vafa Ahmadi表现,“主题投资能够让咱们捕获到可以发生长期增长、没有受经济跟 事情影响的构造性趋势,从而为投资者提供强劲、有弹性的投资方案。”

  寰球面临四大危险

  在Vafa Ahmadi看来,2019年下半年,寰球主要面临四大危险。

  一是寰球经济制作业跟 效劳业的先行指标涌现分化。

  在没有肯定性危险增多的情形下,要下降对于拥堵买卖领域的投资,好比高科技行业,应转向之前关注度较少且稳定性较低的股票,如制药行业、房地产、公用事业、电信等。

  依据IHS Markit体例的寰球制作业PMI指数,6月数据仅有49.4,不只创下近7年新低,更是2012年以来,初次持续两个月跌至50以下的压缩区间。

  “寰球制作业PMI指数已经涌现放缓的趋势,然而目前效劳业指标还很强劲,假如接下来效劳业指标也涌现疲软或许走弱,寰球经济远景将越发没有清朗。值得留意的是,相似于韩国半导体等处于整个周期性行业中先行反响的行业,目前情形并没有乐观。”

  二是寰球商业政策的没有肯定性。

  “在中美商业问题上,中美两国须要光阴解决不合。”Vafa Ahmadi说。

  三是英国“脱欧”。

  “特雷莎·梅在位时,‘无协定脱欧’是没有被斟酌的选项,然而最有可能成为新首相的鲍里斯·约翰逊没有排除‘无协定脱欧’的可能,假如成真,将会对于欧洲发生推翻性的影响。”

  最后是寰球宽松货泉政策下的债权压力。

  “金融市场在从前十年来都是依赖一系列非传统办法能力坚持强劲开展的态势,好比央行降息。这似乎已经成为尺度的操作范本,仿佛只需市场涌现疲软,央行就能够‘一针奏效’,通过降息手腕添加流动性。但假如寰球经济增长放缓,企业常年累积的债权程度是须要关注的风险信号。在从前十年,股票回购十分活泼,尤其在美国,有相称一局部公司在杠杆回购中积聚了大批债权,当经济飞速增长时,用杠杆是没问题的,但假如恰逢经济放缓,这种杠杆带来的债权压力就是一个风险信号。”

  那么,在这些危险下,如何取舍投资标的?Vafa Ahmadi表现,要下降对于拥堵买卖领域的投资,好比高科技行业,应转向之前关注度较少且稳定性较低的股票,如制药行业、房地产、公用事业、电信等。

  与此同时,Vafa Ahmadi还强调了ESG在投资中的首要作用。

  区别于传统财务指标,ESG指标从环境、社会、公司管理角度,评价企业运营的可连续性与对于社会价值观的影响。

  “ESG是一切欧洲资产治理人最重视的投资理念。作为资产治理者,不只要给投资人带往返报,还得是可连续的价值增长。”Vafa Ahmadi说。

  看好老龄化主题

  Vafa Ahmadi以为,主题投资能够讲一个故事并与投资者发生共识,他们就会更明白地了解投资报答从哪里来,进而更乐意介入到投资中。

  而在众多的主题投资中,Vafa Ahmadi更看好老龄化这一主题,“由于寰球人口老龄化是一个没有可逆转、疾速增长且永恒的主题”。

  “环视世界,除了少数多少个国度,如印度、巴基斯坦、阿富汗或许撒哈以南的非洲国度,其余多少乎都涌现了人口老龄化的趋势:一方面,人们的均匀寿命在增长;另一方面,寰球范畴内的生养率降低趋势,没有可逆转。”Vafa Ahmadi说。

  据结合国统计,到2050年,全世界1/6的人口将超过65岁。其中,欧洲的老龄人口将增长45%,亚洲增长114%。

  Vafa Ahmadi奉告《国际金融报》记者,“银发经济”已经没有再局限于保健跟 医疗行业。跟着老年人口的添加,该集体的群体消费才能也日益增长。到2020年,老年人的消费支出将到达15万亿美元。“所以在这个主题下,咱们会从消费入手,将银发消费集体分为两类:一类是刚刚退休,65岁或以上的;另一类是80岁或以上的。他们的消费习气跟 消费模式有很大没有同”。

  Vafa Ahmadi进一步解释道,“详细来看,第一类白叟,由于刚刚退休,积蓄处于巅峰时代,有消费才能,他们看中高品质的生涯,愿望本人看上去还年青。所以依据这些特色咱们找到四大行业:休闲文娱、身心安康、财产治理、汽车。而针对于80岁以上的白叟,咱们可能会更关注护理机构、保险维护、医疗科技跟 医药这四大行业的股票。”

  Vafa Ahmadi强调,基金的投资战略是寰球性的,不仅局限在人口老龄化更严峻的地域,会依据公司的根本面来作出断定。

  推翻性变更值得关注

  除了老龄化主题,推翻性变更也是Vafa Ahmadi以为在将来能够长期关注跟 投资的主题。

  推翻性变更是指通过改革或创立新的市场来挑衅现有的规矩,为此,企业会提供更廉价、更利便的产品或效劳,并终极被消费者接受。

  从历史上看,推翻性变更是一种无形的趋势,是一种长期现象。历史上有良多存在推翻性的翻新,好比印刷、青霉素、灯泡、飞机、电视等。

  Vafa Ahmadi坦言,以前人们广泛以为,只有科技行业能力带来推翻性变更,但现实上,各个领域都会产生。“所以在这个主题下,咱们归结了四个局部:一、数字化经济,其中包含金融科技电子商务、物联网,数据治理;二、医疗安康:改良医学研讨,进步生涯品质跟 寿命;三、产业4.0,其中包含智能工厂、机器人;四、与地球相干的领域。好比,天然资源的再生、绿色动力的出产等”。

  目前从整个市场来看,科技股是最拥堵的买卖,有剖析指出,科技股估值较高,泡沫行将立裂。那么,科技股能否还有生长空间?

  对于此,Vafa Ahmadi的答复是确定的。“科技股是能够发明经济添加值的,即EVA(Economic Value Added),假如一个公司发生的现金流大于资金本钱,这就标明该公司是发明经济价值的。从长期来看,假如一个公司能发生正向的经济添加值,就能带来市场添加值。美国科技股可以完成正向的经济添加值,以至可能一直拉大投资报答跟 资金本钱间的间隔,因而仍是具备投资价值的。但咱们要认识到其中的危险。有一些股票的估值的确十分高,好比云计算等。相比之下,半导体存在周期性,目前估值仍处于较低程度,具有投资机遇。所以,单从估值角度斟酌,很难说整个美国科技股估值能否合理。因而,对于于这个行业,投资者要坚持耐烦,还要治理危险。”

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